銀(yín)行(xíng)理(lǐ)财子(zǐ)公司落地(dì)在即∏↑™β，随著(zhe)籌備的(de)推進，銀(yín)∑γ行(xíng)到(dào)處“招兵(b∞εīng)買馬”資管人(rén)才的(de¥<♣)消息也(yě)引爆了(le)基金(jīn)圈。

　　12月(yuè)2日(rì)，《商業(yè)銀δ♦≤₽(yín)行(xíng)理(lǐ)财子(zǐ)公司管理(₽♥♥↑lǐ)辦法》(以下(xià)簡稱《管理(lǐ)辦₹↔¥±法》)正式出爐。作(zuò)為(wèi)“理(lǐ)财新規&r≤α​↔dquo;的(de)配套制(zhì)度，←§《管理(lǐ)辦法》就(jiù)銀(yín)行(xíng)理(lǐ)财©♦€≥子(zǐ)公司的(de)監管安排、組織形式、☆∏業(yè)務規則以及風(fēng)險管理(l$≈✔←ǐ)等方面做(zuò)出了(le)規定和(hé)安排。

　　消息就(jiù)像一(yī)顆炸彈，在資管行(xíng)業(α₩yè)引發了(le)不(bù)小(xiǎo)的(de)震蕩。随著(☆¶zhe)多(duō)家(jiā)銀(yí∞∑'♣n)行(xíng)公布了(le)設立理(lǐ)财 ☆≈✘子(zǐ)公司的(de)計(jì)劃，在“超級牌照(zhào)&rααdquo;的(de)壓力下(xià)，公募基金(jīnδ$¶→)也(yě)迎來(lái)陣痛時(shí↓★₽ )刻。

　　市(shì)場(chǎng)關注的(de)一(yī)個(gè)重點λ¶是(shì)，《管理(lǐ)辦法》在前期已允許銀(yín)行(xíng)λ←私募理(lǐ)财産品直接投資股票(piào)和(hé)公募↑★✔"理(lǐ)财産品通(tōng)過公募基金(jīn)間(jiānαε$)接投資股票(piào)的(de)基礎上(shàng>☆)，進一(yī)步允許理(lǐ)财子(zǐ)公司發行(&₩βxíng)的(de)公募理(lǐ)财産品直接投資股票(piào)。

　　根據21世紀經濟報(bào)道(dào)記者了(le)解，近(jìn)期∞♣不(bù)少(shǎo)行(xíng)業(yè)內(nèi)聚會(huì)，λαβ話(huà)題都(dōu)圍繞公募基金(jīn☆®✘✘)即将遭遇的(de)沖擊展開(kāi)。

　　熱(rè)議(yì)競合關系

　　“銀(yín)行(xíng)理(l×÷♠ǐ)财子(zǐ)公司具有(yǒu)銷售渠道(✘✘dào)優勢，但(dàn)是(shì)公募的(de)投資研究體(tǐ×∞)系以及專業(yè)的(de)基金(jīn)銷售人(rén)員(yuán"✔∞↔)又(yòu)是(shì)銀(yín)行(♠∞ε↓xíng)理(lǐ)财所欠缺的(de)。總體(tǐ)上(shàng)在資源上(€±✘shàng)，銀(yín)行(xíng)理(  lǐ)财肯定比公募有(yǒu)優勢，因此尤其是(shì)中小(xiǎ‍ ♥>o)型基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)會(huì)更"λ加擔憂。公募基金(jīn)必須要(yào)把業(yè)績做(z¶¥uò)起來(lái)才能(néng)抵抗這 ¥ "(zhè)種沖擊，同時(shí)也(yě)要(yào)建立&↔σ更完備的(de)銷售體(tǐ)系。”12月(yuè)4日(rì)，δ÷♦華南(nán)某基金(jīn)公司市(shì)場(chǎng) ¥部人(rén)士告訴21世紀經濟報(bào)λ↑道(dào)記者。

　　12月(yuè)4日(rì)，不(bù)少(shǎo)公募基✔✘ε金(jīn)人(rén)士回應21世紀經濟報(σ‍​bào)道(dào)記者這(zhè)是(shì)行(xíng)ππ•γ業(yè)利空(kōng)。此外(wài)不(bù)少←±&≤(shǎo)基金(jīn)公司人(rén)士還(hái)在多(duō" ₽)方打聽(tīng)銀(yín)行(xín ♥'←g)理(lǐ)财子(zǐ)公司的(de)消息，一(yī)片&ldquo×←÷;狼來(lái)了(le)”的(de±§ )驚呼。

　　在業(yè)內(nèi)人(rén)士看(kàn)來(lái)，基金(jδ£īn)公司未來(lái)多(duō)個(γ​•gè)業(yè)務條線都(dōu)将面臨挑戰。不™★‍(bù)隻是(shì)銷售資源，譬如(rú)在産品上(shàng)，固收ε€&産品的(de)份額亦将受到(dào)擠壓≈'。

　　“此外(wài)，公募基金(jī§★∏™n)現(xiàn)有(yǒu)的(de)薪酬激勵體(tǐ)系和(hé)內(nè​ αγi)部晉升機(jī)制(zhì)将面臨挑戰，公募基金(jī& n)投研團隊需要(yào)持續提升自(zì)身(shēn)✘₩ ×的(de)主動管理(lǐ)能(néng)力，包括風(fēng↓α)險控制(zhì)能(néng)力、資産配置能(néng)力、策略和™ (hé)标的(de)選擇能(néng)力，同時 α™(shí)公募基金(jīn)行(xíng)業(yè)φ↕"內(nèi)部或面臨重新洗牌。”華寶✔α∏'證券研報(bào)指出。

　　“長(cháng)期來(lái)看(kàn)，會(hσ≥uì)對(duì)基金(jīn)公司固收産品的(de)沖擊比較大↔Ωλ(dà)，尤其對(duì)于小(xiǎo)公募 ✘₽✘或者依托于銀(yín)行(xíng)渠道(dào)的(de)公募影(<‌yǐng)響會(huì)最大(dà)。因為(wèi)銀(y☆↕α↓ín)行(xíng)掌握著(zhe)渠道•≠∏φ(dào)，對(duì)客戶的(de)把握能(néng)力很(hěn→♦λ)強。在這(zhè)個(gè)背景下(xià)，基金∏π∑Ω(jīn)公司的(de)生(shēng)存環境是(s↔∏hì)面臨競争和(hé)擠壓的(de)。”

　　不(bù)過，專家(jiā)指出，“從(cóng♣π)短(duǎn)期來(lái)看(kàn)，銀(yín)行(xín∏‌g)理(lǐ)财子(zǐ)公司無論是(shì)産品開(kāi)發、投研團®✘∏隊建設都(dōu)需要(yào)有(yǒu)一(yī)定的(de)時(£ €shí)間(jiān)，公募基金(jīn)​±®₽20年(nián)來(lái)在制(zhì)度、人(r≠☆★én)才、品牌、淨值化(huà)産品管理(lǐ)方面的(de)<' 積累還(hái)是(shì)有(yǒu)一(y≥ε•×ī)定的(de)先發優勢，雖然可(kě)以複制(zhì)，但(dàn)是(sh•§ì)公募基金(jīn)很(hěn)多(duō)機♦>'≠(jī)制(zhì)比銀(yín)行(xín←★≤ g)更靈活，比如(rú)說(shuō)薪酬結構、± π人(rén)員(yuán)績效考核等等。”

　　“銀(yín)行(xíng)理(lǐ)©©财子(zǐ)公司的(de)劣勢在于如(rú)對(duì)權益市(shì)∑↑φ場(chǎng)不(bù)熟悉、投研體(tǐ)系不(bù→↕)健全、投研隊伍和(hé)人(rén)才缺乏、金(jīn)融科(kē)技(j♣ ì)亟需完善、亟需打造業(yè)務特色等。但(dàn)這(zh×Ω₽è)種劣勢将不(bù)會(huì)維持很(hěn)久，人±¶α♦(rén)才流動、大(dà)類資産配置等方式将很(hěn)快(k€☆↓¥uài)填補銀(yín)行(xíng)理(lǐ)财子(zǐ)公司的(de)先"™♥↑天不(bù)足。”北(běi)京某公募基金(j↓α↓īn)副總經理(lǐ)受訪時(shí)指出。

　　事(shì)實上(shàng)，目前來(lá♥​¥i)看(kàn)市(shì)場(chǎng)上(shàng)一(yī)些¥π♥π(xiē)已有(yǒu)的(de)股份制(zhì)銀(↓↓∏yín)行(xíng)的(de)招聘在基金(jīn)業(yè)內(nèi)人(© ♥€rén)士看(kàn)來(lái)吸引力✘©并不(bù)是(shì)很(hěn)高(gāo)。

　　“銀(yín)行(xíng)的(de)薪酬結構跟基金(₽εβ'jīn)公司的(de)薪酬結構目前還(hái)是(shì)™&£↑有(yǒu)些(xiē)差距，可(kě)能(néng)導緻的‌≥(de)情況是(shì)，特别好(hǎo)的(de)人(rén)才請(qǐngα÷)不(bù)動，因為(wèi)沒有(yǒu)那(nà✘±π←)麽多(duō)錢(qián)，而請(qǐng)來(lá✘∑↔₹i)的(de)人(rén)會(huì)感覺到(dà&₹o)壓力非常大(dà)，因為(wèi)銀(yín)行(©‍xíng)的(de)體(tǐ)量特别大(dà)≥∑↑ ，一(yī)上(shàng)來(lái)就(jiù)管理(lǐ↕π)幾百億的(de)産品，可(kě)能(né•→ng)經驗不(bù)足，存在一(yī)個(gè)能('♥♣®néng)力和(hé)價格層面上(shàng)的(de)不(bù)<∞¥匹配的(de)狀況。” 金(jīn)融行(xíng)業(yè)人(‍™★rén)員(yuán)告訴記者。

　　但(dàn)這(zhè)些(xiē)劣勢補足後，如(rú)何維持±​競争優勢，則是(shì)當下(xià)擺在基金(jīn)公司面€π∏前的(de)一(yī)個(gè)重點問($©wèn)題。

　　“比如(rú)在債券投資上(shàng)銀(↑★yín)行(xíng)理(lǐ)财對(duì)± 于基金(jīn)公司的(de)替代性就(jiù)很(hěn)強，如(rú)果基γα♥金(jīn)公司自(zì)身(shēn)沒有(yφ$♦ǒu)過硬的(de)投研實力，就(jiù)很(hěn)容易被替代。過往$®δ這(zhè)幾年(nián)，銀(yín)行(xíng£δ¶₹)的(de)債券投資都(dōu)是(shì§☆")從(cóng)大(dà)類配置化(huà)的(de)做(zuò)法，沒δ£☆←有(yǒu)精細化(huà)投研，信用(yòng)研究能(néng)'σ≥力并不(bù)是(shì)很(hěn)強，而且銀(yín)行(xíng)對®¶δ(duì)淨值化(huà)産品經驗不(bù)多(duō)，因此在人≥±(rén)才激勵機(jī)制(zhì)沒到(d×‍ ào)位之前，基金(jīn)公司應該抓住機(jī)會(huì)。&rdq​✔✔uo;金(jīn)峰集團總裁認為(wèi)。

　　“短(duǎn)期來(lái)看(kàn)雙方☆₹Ω'可(kě)以成為(wèi)競合關系，銀(yín)行(xíng)的(de)優勢¶♣是(shì)渠道(dào)以及資産端，對(duì)企業(yè)和(hé)☆φ客戶有(yǒu)很(hěn)強掌控力，基金(jīn)公司的(de)優勢是(↑&↑₩shì)對(duì)淨值化(huà)産品≈✔±的(de)管理(lǐ)能(néng)力。競争是(sh•®"ì)一(yī)方面，是(shì)否可(kě)以互相(xià ∑♠ng)合作(zuò)，基金(jīn)公司輸β‌↔出投研能(néng)力給理(lǐ)财子(zǐ)公司，尤其是(shì)中£≠小(xiǎo)銀(yín)行(xíng)的(de)理(≥±€lǐ)财子(zǐ)公司更多(duō)會(huì)和(hé)基金(jīn)公司  ≠ 是(shì)合作(zuò)關系。”天弘基金(jīn)固定收益機(j>♣ī)構投資部副總經理(lǐ)姜曉麗(lì)受訪指出。

　　統一(yī)監管在途

　　值得(de)注意的(de)是(shì)，發布實施《管理(lǐ)辦法®≈ φ》是(shì)銀(yín)保監會(huì)落實&ldqε€☆αuo;資管新規”和(hé)“理(lǐ)财新規&rdquγ <o;的(de)重要(yào)舉措，也(yě)是(shì)促進λ>統一(yī)資管産品監管标準，更好(hǎo)保護投資者合法權益，有(yǒ§ u)效防控金(jīn)融風(fēng)險。

　　銀(yín)保監會(huì)有(yǒu)關部門(mén)負責人(♣πrén)指出，《管理(lǐ)辦法》在業(yè)務規則和(héδ'♦€)監管标準方面，嚴格遵守“資管新規&r§≥•∞dquo;确定的(de)我國(guó)資管行(xíng)業(y♦∞‍è)統一(yī)監管标準;以“理(lǐ)财新規”β​≥為(wèi)基礎，除根據子(zǐ)公司特點對(duì)部分(fēn)規定進行∞☆λ♣(xíng)适當調整外(wài)，“理™>♠♣(lǐ)财新規”中絕大(dà)多(duō)數(shù)監管規♠✔定适用(yòng)于理(lǐ)财子(zǐ)公司。此外(wài)，♦>₹做(zuò)好(hǎo)與同類機(jī)構監管制(zhì)度≈‍∑對(duì)照(zhào)銜接。對(duì)照®✔π(zhào)商業(yè)銀(yín)行(xíng♥✔&)設立非銀(yín)行(xíng)金(jīn)融機(jī)構∞‌監管制(zhì)度，并參考其他(tā)同類資管機(jī)構的(de₽™)監管标準，在準入條件(jiàn)和(hé)程序、公司治理(lǐεφ←)、風(fēng)險隔離(lí)、關聯交易和(hé)持續©γ監管等方面做(zuò)出了(le)相(xiàng₹™)關規定。同時(shí)強化(huà)投 λ↑資者保護，強調依法保護投資者合法權益，在堅持專區(qū)銷售和(hé α)錄音(yīn)錄像、風(fēng)險承受能(néng)‍☆¥∑力評估、私募理(lǐ)财産品不(bù)得(de)公開(kāi)宣傳等現(x£"®≈iàn)行(xíng)規定的(de)前提下(xià)，進一(yī)步要(yλ$"ào)求理(lǐ)财子(zǐ)公司建立投資者保護機(jī)制(zhìα≈€σ)，配備專人(rén)專崗妥善管理(lǐ)投資者投訴。

　　從(cóng)“資管新規”“理(l±€≈ǐ)财新規”和(hé)《管理¶✘★(lǐ)辦法》三項制(zhì)度的(de)關系∑↔>→來(lái)看(kàn)，“資管新規Ω®”為(wèi)各類資産管理(lǐ)産品¶♦±的(de)統一(yī)監管标準，“理(lǐ)财&∑≥新規”為(wèi)“資<λ管新規”的(de)配套實施細§≥ $則，銀(yín)行(xíng)自(zì)身(shēn)開→♥÷Ω(kāi)展理(lǐ)财業(yè)務需同時(shí)遵守“↓"≠資管新規”和(hé)“理(lǐ)财β ​新規”。《管理(lǐ)辦法》為(wèi)✘<ד理(lǐ)财新規”的(de)配套制(£β®zhì)度，理(lǐ)财子(zǐ)公司開(kāi)展理(lǐ)财業(yè)務→•≠↕需同時(shí)遵守“資管新規”“理↓$<(lǐ)财新規”和(hé)《管理(∑β lǐ)辦法》。

　　研報(bào)指出，理(lǐ)财子(zǐ)公司的(deβ→)設立對(duì)于大(dà)資管行(xíng)業(ε∞↕yè)格局的(de)影(yǐng)響深遠(yuǎn)。銀(yín✔Ω)行(xíng)體(tǐ)系即将失去(qù)類資金(j​¥īn)池的(de)假資管之後，獲得(de)了(le)超越公募基金(jīn)那(δ÷∏λnà)樣“真資管”的(de)待遇，包括獨"✘ §特的(de)非标紅(hóng)利，未來(lái)在很(hěn)多(duō)産$ 品上(shàng)将顯著分(fēn)割存量份額，$♦銀(yín)基合作(zuò)模式也(yě)會(huì)變化 φ↑(huà)很(hěn)多(duō)。但(dàn)同時(shí)也(yě↕↔)要(yào)看(kàn)到(dào)，存量的(de)超過20萬億不(ε★•→bù)符合新規的(de)理(lǐ)财，仍然還(hái)是(shì)最✘★ 大(dà)的(de)問(wèn)題。

　　“雖然短(duǎn)期內(nèi)資管行(xíng↕≥)業(yè)無可(kě)避免陣痛期，但(dàn)統一(€Ω→↑yī)監管使得(de)過去(qù)的(de)監管套‍Ω¥λ利、政策套利等行(xíng)為(wèi)得(de)到(dào)遏制(zhì)λδ♠​，有(yǒu)利于那(nà)些(xiē)主動管理(≠ δαlǐ)能(néng)力強、風(fēng)控能(néng)力突出¥•"✘的(de)資管機(jī)構脫穎而出。因此，統一(yī)監管的(de)開(≤$ kāi)啓，将使得(de)資管行(xínφ"•αg)業(yè)的(de)運作(zuò)更加正規，促進資管行(xíng)業€​♠(yè)回歸本質，有(yǒu)利于行(xíng)業(yè)正™≈本清源。” 彙鑫人(rén)士指出♥δ"。